政策出台季来临 5月“谁”先行？

    经过连续4个交易日的下跌，本周大盘累计跌幅达到了4.1%，再次回到2900点以下；更为惊人的是，创业板综指本周前4个交易日累计下跌了9.52%，跌穿900点大关；B股市场同样意外的大幅受挫，周三，周四连续暴跌。

    伴随股市大跌，市场传闻也随之而来，国际板推出，新三板开闸，5月再加息……利空不断，不过，《每日经济新闻》发现，证券市场历史上，重大政策的出台或新产品的推出，大部分都发生在每年的4，5月份。于是，市场纷纷猜测今年5月的证券市场会有新政策推出吗？目前，国际板，新三板，转融通，小QFII都在预期之列。

    2004年5月，中小板举行了启动仪式，当时热烈的场面还留在了不少投资人的心中；2009年5月，证监会新股发行改革征求意见稿发布，随后暂停8个月的A股市场IPO重启；2010年3月31日，融资融券交易试点正式启动；2010年4月，股指期货推出。

    历史总有惊人的巧合，这些对A股市场有重大改变和冲击的事件几乎都发生在每年的4，5月份，而且每个重要政策的推出时点的间隔也越来越短。于是，市场有理由预期，2011年5月或许会有重大政策出台。有市场人士指出，4，5月份刚好在每年的“两会”之后，在国家宏观经济层面有了大致的布局后，是比较好的政策推出时间窗口。

    《每日经济新闻》对比以往各重大证券政策推出时的股市行情发现，除了2009年IPO改革时，大盘呈上涨趋势外，在2004年中小板启动前后，大盘一直处于跌势，从1700多点跌到1200多点后才出现像样的反弹，而去年4月推出融资融券和股指期货时，大盘也出现了一波较大的跌幅，从3100多点跌至2400多点后，才开始反弹。

    而本周的大盘走势，在各种利空传闻中不断下跌，前4个交易日持续收阴，截至昨日，本周累计跌幅已达到4.1%，已经让投资者分不清到底是传闻导致了下跌，还是下跌引发了传闻。而比大盘的下跌更吸引眼球的是创业板综指也连续暴跌，本周累计下跌了9.52%，昨日收于894.13点，是创业板开板以来，该指数第二次跌穿900点整数大关。B股市场在周三、周四出现的全线大跌更是蹊跷，并由此强化了市场对“国际板”即将推出的预期。

    证监会今年1月份定调2011年证券市场发展计划中，提出的八大工作重点，是市场各种预期的主要来源。

    其中，扩大中关村试点范围、建设统一监管的全国性场外市场，成为今年证监会主要工作之首。并且近三年来，证监会首次在年度工作会议上提出要显著增加交易所债市融资规模，规范借壳上市也首次现身年度工作计划。

    新三板，国际板，小QFII，转融通都在计划之中，而哪一个会先行才是市场关注的焦点。

    大同证券策略研究员石劲涌对《每日经济新闻》分析称，小QFII和转融通快速推行的可能性更大。他说：“目前的A股市场谈扩容就色变，加上创业板的低迷表现，这个时候推新三板和国际板都是不太合理的，而小QFII和转融通对证券市场的影响是中性的，只要技术上没有问题，随时推出都可以。”

    所谓转融通，就是由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，再通过券商的渠道将这些资金和证券提供给融资融券客户。石认为，如果现在推出转融通，投资者对融资可能会更积极些，间接利好股市。而小QFII（证券公司、基金公司香港子公司在境外募集资金进行境内证券投资业务试点）的深入推进，大部分投资者认为会先行于国际板。

    有光大证券策略分析师认为，转融通业务的推出或将提速，首先融资融券的试点就是为了更好地推出转融通，其次，该方案的出台具有急迫性，因为目前的融资融券业务已无法起到价格发现的作用，对市场影响较小。另外，在融资融券业务推出一周年后开展转融通业务，是比较好的时间点。

    不过，转融通和小QFII对A股市场的短期影响并不大，特别是对投资者心理层面的影响，没有新三板和国际板那样明显，因此，市场更为关注后两者的推出时间表。

    “国际板这个事情早就在说，推出也是必然的，而且肯定是越来越近了。”国盛证券金融研究所所长万克仪对《每日经济新闻》称。

    新三板，国际板究竟哪个会先行？证监会主席尚福林曾表示，要研究制定国际板制度规则，全面做好有关技术准备，推进国际板建设。有市场人士指出，在市场“扩容”问题上，监管机构一如既往的谨慎，但相比2010年提出的  “加强与有关部门沟通协商，探索境外企业在境内发行上市的制度安排”，国际板工作显然又往前推进了一步。

    一不愿透露姓名的投行人士表示，对国际板的推出，香港大投行最为积极，不过国际板最终很可能还是以红筹为主，外资企业就“意思意思”。万克仪说：“国际板正式推出以后，短期之内肯定对股市有冲击，但不会比股指期货的冲击大。”不过，上海证券分析师认为，国际板的推出并非只有来自扩容方面的压力，还有积极的一面，比如国际板可能会催生积极的股市政策，对大盘和蓝筹股有一定的正面影响。

    对于国际板推行时间，大部分业内人士称下半年推出的可能性更大。

    “我认为在国际板与新三板，谁先推出的预期中，新三板更为迫切。”石劲涌说，2011年证监会年度计划中提出的场外市场建设，就是业内所称的“新三板市场”，目前新三板的挂牌企业均为非上市的高科技股份公司，项目资源目前集中于中关村科技园区，现在只有机构投资者能参与交易。新三板扩容才是最为急迫的事情，首先，5月份再度加息也是完全有可能的事情，再加上民间融资成本高企，导致中小企业融资更是难上加难。其次，对新三板扩容的准备已经非常充分，不管是技术上还是制度层面，已经讨论很久了，推出完全没有问题。

    “我的看法是，新三板扩容对股市会有一定冲击，但是吸取创业板推出的经验，我觉得新三板的企业应该是低推高走的趋势，一开始不要过热。”石劲涌说。